突被“清零” 昔日承諾股權成“廢紙”？

近日，樂(lè )視致新等樂(lè )視系公司的核心員工被通知，其手中的股權全部“清零”，這讓原樂(lè )視核心中高層、普通員工手中的股權協(xié)議書(shū)成為一張“廢紙”，他們中的一部分人選擇憤然出走。而賈躍亭原定的樂(lè )視全員股權激勵計劃也正式變?yōu)?ldquo;泡影”。

該事件要追溯到今年年初樂(lè )視獲得融創(chuàng )中國的150.41億元戰略投資。在此筆交易中，賈躍亭將樂(lè )視網(wǎng)及鑫樂(lè )資產(chǎn)所持有的樂(lè )視致新10%和15%的注冊資本以約50億元賣(mài)給了孫宏斌。而鑫樂(lè )資產(chǎn)正是樂(lè )視系員工的持股平臺。

樂(lè )視內部人士透露：“如今隨著(zhù)此筆交易的完成，員工的持股也一并被宣布‘作廢’。”賈躍亭對外宣稱(chēng)其向樂(lè )視網(wǎng)借款的承諾無(wú)法兌現。不過(guò)，除此之外，其還有一項承諾，也未兌現。

隨著(zhù)融創(chuàng )中國的進(jìn)駐和加速滲透，樂(lè )視系公司迎來(lái)幾波大規模換血。眾多員工主動(dòng)或被動(dòng)從樂(lè )視系公司離開(kāi)，其中不乏核心中高層人士、核心技術(shù)人員。然而近日，在部分樂(lè )視致新等樂(lè )視系公司核心高層離開(kāi)時(shí)，其被融創(chuàng )方面告之他們此前所享有的公司的股權已經(jīng)被“清零”。

“當初賈躍亭各行業(yè)內‘挖’了一大批精英和翹楚，給出的條件便是相應公司的原始股，而如今這些人的股權卻化為‘泡沫’。”一位接近樂(lè )視人士表示。

據了解，該筆股權的授予要追溯兩年前，彼時(shí)賈躍亭曾對樂(lè )視系公司全體員工宣布，要拿出樂(lè )視控股原始總股本的50%用作員工激勵，以實(shí)現大樂(lè )視的“人人持股”計劃。

2015年11月份，樂(lè )視全體員工收到了一封名為《全員激勵計劃正式啟動(dòng)》的郵件。郵件內容稱(chēng)，樂(lè )視控股（全球）將拿出原始總股本的50%作為股權激勵總量給予員工，且原則上不需要出資購買(mǎi)。

當時(shí)有樂(lè )視高管對外透露，根據公司的規劃，樂(lè )視控股（全球）預計在2022年實(shí)現IPO，并估算屆時(shí)市值達到1.7萬(wàn)億元。當時(shí)有業(yè)內人士初步計算，一旦樂(lè )視控股上市，樂(lè )視員工將可能獲得8500億元的財富。

今年年初，孫宏斌向正面臨巨大資金缺口的賈躍亭伸出“橄欖枝”，融創(chuàng )中國以150億元成為樂(lè )視上市體系中樂(lè )視網(wǎng)的第二大股東，同時(shí)成為樂(lè )視致新和樂(lè )視影業(yè)的重要股東。

值得注意的是，在此筆交易中，融創(chuàng )中國分別受讓樂(lè )視網(wǎng)及鑫樂(lè )資產(chǎn)所持有的樂(lè )視致新2923萬(wàn)元（占樂(lè )視致新總注冊資本10.3964%）和4417萬(wàn)元（占樂(lè )視致新總注冊資本15.7102%）注冊資本，受讓價(jià)格分別為23億元和26億元。

而鑫樂(lè )資產(chǎn)實(shí)際上為樂(lè )視系員工的股權平臺。一位樂(lè )視系公司的員工向《證券日報》記者表示：“賈躍亭此次出售給孫宏斌的鑫樂(lè )資產(chǎn)所持有的樂(lè )視致新的股權，實(shí)際上是樂(lè )視員工持有的樂(lè )視致新的股權，雖然賈躍亭是鑫樂(lè )資產(chǎn)的大股東，其可以出售該筆資產(chǎn)，但其在進(jìn)行此筆交易時(shí)卻違背了對員工們的承諾。”

“當初，公司在實(shí)施股權激勵計劃時(shí)，與每位員工都簽署了協(xié)議。公司與員工約定行權條件，也約定了如果員工離職可以把自己名下的一半股權帶走，但現在這些被公司激勵出去的大部分股權都已被賈躍亭轉讓給了孫宏斌。”樂(lè )視某中層人士告訴記者。

他透露：“在樂(lè )視引入融創(chuàng )時(shí)，公司內部員工對此筆股權轉讓提出過(guò)質(zhì)疑。不過(guò)，當時(shí)公司方面給出解釋是，該筆被轉讓給融創(chuàng )中國股權本來(lái)應該是樂(lè )視控股持有的樂(lè )視致新的股權，但由于該筆股權處于質(zhì)押狀態(tài)，無(wú)法動(dòng)用，所以賈躍亭臨時(shí)借用員工持股平臺鑫樂(lè )資產(chǎn)持有樂(lè )視致新的股權以完成交易。同時(shí)，賈躍亭對公司員工承諾：未來(lái)其贖回質(zhì)押股權后會(huì )還給鑫樂(lè )資產(chǎn)。但事后，我們發(fā)現其質(zhì)押的股權已經(jīng)被輪番凍結，且其從融創(chuàng )獲得的錢(qián)也沒(méi)有用于贖回這筆股份。”

值得注意的是，樂(lè )視網(wǎng)在今年1月份發(fā)布公告時(shí)明確表示，鑫樂(lè )資產(chǎn)將使用其對融創(chuàng )出售資產(chǎn)的資金通過(guò)平價(jià)交易或其他合理方式獲得樂(lè )視控股所持有樂(lè )視致新相應比例股權，繼續用于員工持股。彼時(shí)也有業(yè)內人士提出質(zhì)疑，這筆資金極大可能是會(huì )被流入樂(lè )視控股之中，而不是歸屬員工。

“當時(shí)，賈躍亭承諾我們會(huì )贖回樂(lè )視致新的股份，而如今我們手中協(xié)議上的原始股對應的‘股權池’都沒(méi)有了。雖然我們知道手中的原始股已經(jīng)貶值，且短期無(wú)法行權，但如何行使權力和是否算數是兩碼事。如今我們感覺(jué)都被騙了。”一位樂(lè )視子生態(tài)公司的員工告訴記者。

據了解，在此次交易完成后，樂(lè )視致新的股權結構為：樂(lè )視網(wǎng)持有樂(lè )視致新40%的股權，仍為控股股東；嘉睿匯鑫持有樂(lè )視致新33%的股權，成為樂(lè )視致新第二大股東。而鑫樂(lè )資產(chǎn)持有樂(lè )視致新僅有1.9777%，所剩無(wú)幾，在股東名單中位居第五。也就是說(shuō)，目前鑫樂(lè )資產(chǎn)所持有的樂(lè )視致新的股份完全無(wú)法支撐當初賈躍亭承諾給予公司員工的股權。

而這種現象不僅是在樂(lè )視致新，在樂(lè )視云、樂(lè )視體育等樂(lè )視系子生態(tài)的公司中也均存在。

對此，樂(lè )視網(wǎng)董秘趙凱在接受采訪(fǎng)時(shí)表示：“此筆員工的持股，實(shí)際上是賈躍亭實(shí)施的全員激勵計劃。其愿景是實(shí)現樂(lè )視系公司員工的‘人人持股’，不過(guò)由于后來(lái)爆發(fā)了資金危機，部分公司的股權激勵計劃遭到擱置，僅有樂(lè )視致新等樂(lè )視系公司的員工簽署了協(xié)議。”

他表示：“這是賈躍亭當時(shí)實(shí)施的對員工激勵的一種方式，其確實(shí)對員工承諾過(guò)這筆股權歸員工所有。”不過(guò)對于該筆股權具體細節，他表示該事件是由公司的長(cháng)期激勵組負責，且自己目前已休假，對公司的具體情況并不了解。但對于樂(lè )視網(wǎng)員工的持股情況，其稱(chēng)：“未受到影響。”

“我們對于老賈（賈躍亭）走到今天的不易也很理解，也知道公司的狀況。但離職后時(shí)，被公司告之此前被授予的原始股已被‘清零’，這是對我們權益的侵犯。且到現在公司也沒(méi)有任何人對這個(gè)情況有個(gè)說(shuō)法。”一位剛剛離職的樂(lè )視系公司高層人士無(wú)奈地向記者表示，“對于行權的條件，我們都可以遵守。目前我們不是要求行權，而是要問(wèn)‘池子’哪去了。”

人事震蕩頻發(fā) 重要原因：股權已變

而高管手中的股權被“清零”，也加速了樂(lè )視高層人員大規模出走。

樂(lè )視公司全球投融資主管鄭孝明、樂(lè )視控股CFO吳輝、樂(lè )視體育總裁張志勇、樂(lè )視網(wǎng)市場(chǎng)傳播營(yíng)銷(xiāo)高級副總裁兼樂(lè )視致新CMO任冠軍、樂(lè )視CMO張旻翚、樂(lè )視商城趙一成等高管目前均已離職。上個(gè)月，樂(lè )視網(wǎng)CEO梁軍也對外宣布已遞交了辭呈。

而這些高管大多是賈躍亭在前兩年花大力氣“挖”來(lái)的人才，而讓這些樂(lè )視核心高層出走的重要原因是：股權已變。

一位樂(lè )視內部人士透露：“近年來(lái)，由于資金緊張，樂(lè )視致新、樂(lè )視云、樂(lè )視體育等樂(lè )視系公司給員工發(fā)放的大部分年終獎、獎金都是原始股，但實(shí)際上都是‘竹籃打水一場(chǎng)空’。”

“對于包括眾多高管在內的樂(lè )視員工來(lái)說(shuō)，此前其手中持有的股權具有可回報性，這讓他們對樂(lè )視的未來(lái)仍有信心，并堅持信念。但現在，對于這部分員工來(lái)說(shuō)，不僅奮斗多年的成果沒(méi)有了，對公司預期和憧憬也沒(méi)了。沒(méi)有了未來(lái)，這也是導致眾多高管紛紛離職的重要原因。”一位接近樂(lè )視人士稱(chēng)。

據了解，持有樂(lè )視網(wǎng)期限的法定高管，在樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)最輝煌的時(shí)候也未出現過(guò)大規模減持現象。

“很多高管都持有樂(lè )視網(wǎng)的股票，但樂(lè )視網(wǎng)上市以來(lái)，幾乎沒(méi)幾個(gè)高管減持過(guò)，實(shí)際上賈躍亭在內部也要求公司高管不減持。由于行權要交極高的稅，很多高管這么多年在樂(lè )視不僅沒(méi)有掙到錢(qián)，且還交了大量的稅費。”上述樂(lè )視內部人士告訴記者。“部分持有樂(lè )視網(wǎng)大量股權的高管也在大股東質(zhì)押股權時(shí)與其一并簽署了擔保協(xié)議并承擔連帶責任，目前其股權大多也處于凍結狀態(tài)。”

他告訴記者：“當初賈躍亭在業(yè)內‘挖’的大量人才時(shí)承諾給予的全部是股權，而如今這些股權作廢了，在員工中震動(dòng)很大。被公司授予股權激勵的員工涉及幾千人。”

對此，北京威諾律師事務(wù)所合伙人楊兆全在接受采訪(fǎng)時(shí)表示：“賈躍亭將承諾給樂(lè )視高管的股權放在持股公司中，實(shí)際上就是代持行為。這樣的情況下，賈躍亭是顯名股東，其他人的股東身份不能在法律上顯示出來(lái)。所以，賈躍亭出售股權沒(méi)有法律上的障礙。但是，既然是其承諾給其他高管的股權，如果沒(méi)有得到他人授權賈躍亭就進(jìn)行處置，則侵犯了這些實(shí)際股東的權利。而實(shí)際持股人可以向賈躍亭要求賠償。”

樂(lè )視網(wǎng)估值三輪被斬 跌破4元

員工股權被清，殊不知外界也無(wú)數人被樂(lè )視“坑慘”。

自今年4月，樂(lè )視網(wǎng)已停牌超過(guò)7個(gè)月。不過(guò)，雖然仍處于停牌狀態(tài)，但樂(lè )視網(wǎng)的估值已被持股的基金一降再降，下調至每股3.91元，與停牌前的15.33元（分紅除權后的價(jià)格）相比，估值暴跌高達75%。

11月15日，中郵基金披露公告稱(chēng)，公司決定自2017年11月14日起對公司旗下部分基金持有的樂(lè )視網(wǎng)股票的估值進(jìn)行再次調整，估值價(jià)格調整為3.92元/股。

11月18日，銀華基金在公司官網(wǎng)發(fā)布公告，稱(chēng)決定自2017年11月17日起，對公司旗下持有的停牌股票樂(lè )視網(wǎng)按照3.91元進(jìn)行估值。按照樂(lè )視網(wǎng)目前的39.89億股總股本和最新的銀華基金下調的3.91元/股，樂(lè )視網(wǎng)經(jīng)下調后的股價(jià)估值僅為156億元。與停牌時(shí)15.33元的價(jià)格相比，市值跌去了75%。

隨后，易方達基金、嘉實(shí)基金及財通基金也相繼下調樂(lè )視股價(jià)估值，調整至3.91元/股。據梳理發(fā)現，從11月15日至18日，已有至少26家機構宣布調降樂(lè )視網(wǎng)的估值。

事實(shí)上，這已是樂(lè )視網(wǎng)今年以來(lái)第三次被下調估值。

第一次估值下調發(fā)生在7月。7月8日，樂(lè )視新一輪資金鏈困局爆發(fā)，包括中郵基金、嘉實(shí)基金等在內的20余家公募基金對樂(lè )視網(wǎng)估值首度進(jìn)行了調整，最低估值調整至22.05元，較停牌前的30.68元，下調近28%。8月25日，樂(lè )視網(wǎng)向全體股東每10股派發(fā)現金紅利0.28元，同時(shí)以資本公積金向全體股東每10股轉贈10股后，樂(lè )視網(wǎng)的向前除權價(jià)格由停牌前的30.68元變?yōu)?5.33元。

而第二次估值下調發(fā)生在10月。10月28日，中郵基金宣布自27日起對公司旗下8只基金持有樂(lè )視網(wǎng)股票的估值進(jìn)行調整，考慮到停牌期間公司股本轉增和分紅的情況，估值價(jià)格調整為7.83元。同一天，嘉實(shí)基金也宣布樂(lè )視網(wǎng)估值下調，在除權除息價(jià)格的基礎上再下調30%至7.82元。該基金還稱(chēng)，必要時(shí)進(jìn)一步確定其估值價(jià)格。

如今，樂(lè )視網(wǎng)估值已經(jīng)被下調至3.91元，這剛好是樂(lè )視網(wǎng)復牌后連續13個(gè)跌停板后的價(jià)格。

眾機構被“坑慘” 投資者如坐針氈

經(jīng)過(guò)最新一輪估值下調后，樂(lè )視網(wǎng)估值降至3.91元，市值將縮水456億元，對公司本身而言可謂是打擊巨大。

賈躍亭套現“扭虧”

然而，值得一提的是，樂(lè )視網(wǎng)的大股東賈躍亭卻未出現虧損，反而還略有盈利。資料顯示，賈躍亭目前持有樂(lè )視網(wǎng)約10.24億股，占比25.67%，仍是樂(lè )視網(wǎng)第一大股東。如果按照最新估值3.91元計算，賈躍亭的股權市值約40.04億元，相較于停牌浮虧約116.94億元。不過(guò)，賈躍亭卻靠之前減持套現實(shí)現了“逆轉”。2015年6月1日~3日，賈躍亭減持樂(lè )視網(wǎng)3524.03萬(wàn)股，套現約25億元；同年10月30日，作價(jià)32億元，將持有的1億股樂(lè )視網(wǎng)股票轉讓給鑫根基金。緊接著(zhù)，2017年1月16日，賈躍亭進(jìn)行了第三次套現，將所持有的樂(lè )視網(wǎng)1.7億股股票，轉讓給融創(chuàng )中國旗下的天津嘉睿，總價(jià)為60.41億元。也就是說(shuō)，通過(guò)3個(gè)回合，賈躍亭從樂(lè )視網(wǎng)累計套現117.41億元，剛好抹去其目前面臨的浮虧。

但是，在樂(lè )視網(wǎng)這場(chǎng)估值下調風(fēng)波中，持有樂(lè )視網(wǎng)的股東們，尤其潛伏其中的一眾基金、機構、牛散卻沒(méi)有如此幸運，紛紛被“坑慘”。

基金：深深被“套” 損失慘重

財通基金可謂是此輪風(fēng)波中虧損最慘的基金。樂(lè )視網(wǎng)在2016年8月以45.01元/股的價(jià)格，向四名定增對象發(fā)行1.07億股，完成近48億元的定增，財通基金正是認購對象之一。資料顯示，財通基金當時(shí)認購了3910萬(wàn)股，成本為17.6億元。也就是說(shuō)，如果按照最新下調的估值（3.91元/股）計算，財通基金持有樂(lè )視網(wǎng)的市值僅為1.53億元，面臨的浮虧約為16.06億元。中郵基金亦遭受了巨大的損失。樂(lè )視網(wǎng)三季報顯示，中郵基金旗下有5只產(chǎn)品——中郵戰略新興產(chǎn)業(yè)混合、中郵信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合、中郵核心競爭力靈活配置混合、中郵絕對收益策略定期開(kāi)放混合、中郵雙動(dòng)力混合入駐樂(lè )視網(wǎng)，合計持有后者6495.63萬(wàn)股流通股，占比1.76%。如果按最新估值計算，中郵基金目前持有樂(lè )視網(wǎng)的市值為2.54億元，較停牌前的市值9.96億元，浮虧7.42億元。

此外，大成基金、廣發(fā)基金管理的中證金專(zhuān)戶(hù)基金也深深被“套”。樂(lè )視網(wǎng)三季報顯示，大成基金、廣發(fā)基金管理的中證金專(zhuān)戶(hù)基金分別持有樂(lè )視網(wǎng)1860.68萬(wàn)股、1516.86萬(wàn)股，分別占比0.73%和0.76%，合計市值為5.18億元。隨著(zhù)樂(lè )視網(wǎng)估值被三輪下調，中證金專(zhuān)戶(hù)基金目前持有樂(lè )視網(wǎng)面臨的浮虧為3.86億元。

國家隊：虧損額高達6.39億元

事實(shí)上，除了基金之外，國家隊此次在樂(lè )視上的表現也較為尷尬。根據樂(lè )視網(wǎng)三季報顯示，國家隊主力之一的中央匯金為公司的第六大股東，持有5598.66萬(wàn)股，占比1.4%，目前持股市值約為8.58億元。如果樂(lè )視復牌之后連續斬獲13個(gè)跌停，那么，中央匯金持有的市值將虧損6.39億元。

牛散：章建平虧超10億元

除了基金、機構將面臨巨大損失之外，著(zhù)名牛散章建平亦“踩雷”。在2016年樂(lè )視網(wǎng)定增時(shí)，章建平前來(lái)鼎力捧場(chǎng)，以45.01元/股的價(jià)格，認購2488萬(wàn)股，成本為11.2億元。據樂(lè )視網(wǎng)三季報，章建平依舊是公司第七大股東，持股比例未變，也就是說(shuō)，按照最新下調的估值（3.91元/股）計算的話(huà)，章建平面臨的浮虧約為10.23億元。

股民：人均虧損超15萬(wàn)

持有樂(lè )視網(wǎng)的普通股民亦如坐針氈。據其三季報顯示，樂(lè )視網(wǎng)的股東總數為18.59萬(wàn)戶(hù)，人均持股1.37萬(wàn)股。而樂(lè )視網(wǎng)因籌劃重大資產(chǎn)重組事項于今年4月17日開(kāi)始停牌，復牌日期目前尚不得知。也就是說(shuō)，隨著(zhù)每一次估值被下調，這18.59萬(wàn)投資者都在忍受著(zhù)煎熬，而按照最新估值3.91元計算，每一位持有樂(lè )視網(wǎng)的投資者將面臨約15.64萬(wàn)元的浮虧。

孫宏斌：輸血17.9億元

就在樂(lè )視網(wǎng)估值第三次被下調，風(fēng)雨飄搖之時(shí)，孫宏斌再度出手“救援”。11月16日，融創(chuàng )中國發(fā)布公告稱(chēng)，公司通過(guò)天津嘉睿有條件同意分別向樂(lè )視致新、樂(lè )視網(wǎng)提供借款5億元和12.9億元，為期一年，年利率為10%，借款用于樂(lè )視網(wǎng)和樂(lè )視致新的一般運營(yíng)資金。與此同時(shí)，融創(chuàng )還與樂(lè )視網(wǎng)簽訂了委托擔保協(xié)議，前者將有條件同意為后者現有債務(wù)及新增債務(wù)提供總額不超過(guò)30億元的擔保。

孫宏斌輸血17.9億元是有先決條件的。包括：樂(lè )視致新需將其持有的樂(lè )視投資100%股權，樂(lè )視網(wǎng)持有的重慶樂(lè )視小額貸款100%股權、霍爾果斯樂(lè )視新生代100%股權、樂(lè )視體育6.47%的股權質(zhì)押給天津嘉睿；同時(shí)，樂(lè )視網(wǎng)需將其持有的樂(lè )視致新13.5416%股權、樂(lè )視云50%股權質(zhì)押給天津嘉睿。

值得一提的是，雖然在創(chuàng )始人賈躍亭遠走美國之后，孫宏斌早已成為樂(lè )視網(wǎng)的實(shí)控人，但是，其在股權上還未實(shí)現絕對控股樂(lè )視致新，而孫宏斌最為看好此板塊，樂(lè )視致新亦承載著(zhù)帶領(lǐng)孫宏斌的“新樂(lè )視”重新上路的重任。而此次“輸血”帶來(lái)了轉機。融創(chuàng )此前通過(guò)天津嘉睿持有樂(lè )視致新33.4959%的股權，加上此次質(zhì)押的13.54%股權，在樂(lè )視網(wǎng)不贖回質(zhì)押的情況下，融創(chuàng )將成功控股樂(lè )視網(wǎng)的核心業(yè)務(wù)子公司樂(lè )視致新。也就是說(shuō)，孫宏斌將會(huì )因此取得樂(lè )視上市體系事實(shí)上的控股權。

事實(shí)上，自入主樂(lè )視以來(lái)，孫宏斌通過(guò)融創(chuàng )對樂(lè )視的戰略、業(yè)務(wù)及管理架構等均作出了一定的調整，最直接的便是資金問(wèn)題。8月31日，融創(chuàng )中國為樂(lè )視網(wǎng)帶來(lái)了150億元的真金白銀，隨后將樂(lè )視網(wǎng)更名為“新樂(lè )視”；此次，融創(chuàng )中國為樂(lè )視網(wǎng)擔保，支持其向金融機構借款30億元，這可以說(shuō)是一個(gè)極具標志性的事件，意味著(zhù)樂(lè )視網(wǎng)與金融機構之間的合作關(guān)系重新啟動(dòng)。

如此一來(lái)，困擾樂(lè )視網(wǎng)已久的資金問(wèn)題或許漸近尾聲。困擾已久的資金問(wèn)題得到緩解，而經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的調整和優(yōu)化之后，樂(lè )視致新和樂(lè )視影業(yè)近期的整體運營(yíng)狀況亦有所恢復。同時(shí)，融創(chuàng )中國表示，公司未來(lái)將有可能繼續為樂(lè )視致新和樂(lè )視影業(yè)提供合理的支持。

可見(jiàn)，孫宏斌的這些舉措對樂(lè )視而言都是積極的，不過(guò)，專(zhuān)業(yè)人士表示，相較于樂(lè )視危機之深、之嚴重，這些舉措遠遠不夠，樂(lè )視后續的發(fā)展仍不夠明朗，而股票復牌之后將會(huì )面臨較大的拋壓風(fēng)險。

股民故事：老張浮虧比例達16.65%

樂(lè )視網(wǎng)這樣的發(fā)展，讓股民老張有些郁悶。老張告訴記者，自己目前持有樂(lè )視網(wǎng)2000股，持倉成本為36.807元。“這還是經(jīng)過(guò)操作攤低后的成本。”老張表示，原來(lái)，他最開(kāi)始買(mǎi)入樂(lè )視網(wǎng)的成本，是40元左右。

老張介紹，他是在樂(lè )視網(wǎng)欠款風(fēng)波傳得沸沸揚揚，賈躍亭出面宣布其獲得原長(cháng)江商學(xué)院同學(xué)6億美金投資的時(shí)候買(mǎi)入的，也就是去年11月15日。在當時(shí)，樂(lè )視宣布，包括海瀾集團、宜華集團、敏華控股等十幾家國內著(zhù)名企業(yè)的CEO匯聚在樂(lè )視大樓，與樂(lè )視控股正式簽署了總額6億美元（合41億人民幣）的投資協(xié)議。晚上，賈躍亭也發(fā)微博贊揚這十幾位CEO為“中國好同學(xué)”，因為其中多數為賈躍亭在長(cháng)江商學(xué)院的同學(xué)。“現在回想，我感覺(jué)自己壞就壞在相信‘瘦死的駱駝比馬大’。”老張告訴記者，從以往來(lái)看，樂(lè )視網(wǎng)一直發(fā)展比較好，股價(jià)走勢也不錯，可以說(shuō)是一個(gè)好的投資標的。所以當樂(lè )視爆出欠款的事情時(shí)，自己是“半信半疑”，并沒(méi)有完全相信，恰好樂(lè )視又獲得6億美元的投資，就趕緊買(mǎi)入了。老張這樣的心理，特別容易理解。因為在那個(gè)時(shí)候，恰好處于樂(lè )視欠款風(fēng)波剛剛發(fā)酵的當口，不管是媒體還是投資者，對于樂(lè )視的問(wèn)題，因為并沒(méi)有任何切實(shí)的證據，一切都處在猜測之中。

另外，作為曾經(jīng)創(chuàng )業(yè)板的明星，樂(lè )視網(wǎng)曾經(jīng)在2015年的上半年，成就了創(chuàng )業(yè)板的奇跡，股價(jià)漲幅超過(guò)500%。這樣大家都看好的股票，怎么都不太可能在一夜之間坍塌。于是，11月16日，趁著(zhù)樂(lè )視網(wǎng)高開(kāi)，老張以40元左右的價(jià)格買(mǎi)入2700股。買(mǎi)入之后，老張利用做T，將自己的成本降到了36.807元。不過(guò)，很顯然，老張做T的速度，比不上樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)下跌的速度。直到今年4月14日停牌，樂(lè )視網(wǎng)股價(jià)定格在了30.68元/股。“其實(shí)在停牌之前，樂(lè )視好的壞的消息不斷，所以就算股價(jià)一直向下，我也沒(méi)打算走。”老張告訴記者，尤其是今年1月，融創(chuàng )150多億的投資，讓他比較看好樂(lè )視，可沒(méi)想到，即使是融創(chuàng )加盟，也沒(méi)辦法改變樂(lè )視的困局。如今，在老張的股票賬戶(hù)里，光是樂(lè )視網(wǎng)這只股票，已經(jīng)虧損1萬(wàn)多元，浮虧比例高達16.65%。“現在看來(lái)，這樣的虧損還不算多，等哪天開(kāi)盤(pán)了，估計更慘。”老張表示。

估值泡沫破滅 留給市場(chǎng)一地雞毛

樂(lè )視網(wǎng)的此次估值下調風(fēng)波，實(shí)則是樂(lè )視網(wǎng)泡沫破滅的必然結果。2010年8月，樂(lè )視網(wǎng)登陸A股創(chuàng )業(yè)板，成為中國首家上市的視頻網(wǎng)站，上市后一直不溫不火。隨后在2014年下半年開(kāi)始的牛市中，樂(lè )視網(wǎng)迎來(lái)了“黃金時(shí)代”，股價(jià)從2014年12月23日低谷時(shí)的28.2元上漲至最高點(diǎn)179.03元，增長(cháng)幅度高達535%。股價(jià)大幅上漲亦帶動(dòng)樂(lè )視網(wǎng)估值不斷攀升，最高時(shí)甚至超1000億元。與此同時(shí)，賈躍亭通過(guò)不斷地靠PPT講“故事”，樂(lè )視生態(tài)、樂(lè )視汽車(chē)等等一次次地說(shuō)服了投資者，樂(lè )視網(wǎng)因此一次次地實(shí)現了融資，公司因此迅速擴張，也推助了市值逐步走高；再加上，基金等大型機構投資者對樂(lè )視網(wǎng)的盲目追逐，樂(lè )視網(wǎng)的估值泡沫越來(lái)越大。

然而，理想很豐滿(mǎn)、現實(shí)很骨感。因燒錢(qián)速度太快，被爆出資金鏈問(wèn)題，賈躍亭講的故事也不再能忽悠投資者，而樂(lè )視網(wǎng)的窟窿卻越來(lái)越大。最終，故事難以繼續，再加上缺乏穩健業(yè)務(wù)的支撐，樂(lè )視網(wǎng)的估值泡沫被捅破，遭到了機構的集體“拋棄”。在賈躍亭帶領(lǐng)公司“蒙眼狂奔”7年之后，“樂(lè )視系”最終獲得是高達630億元的總負債以及“深不見(jiàn)底”的虧損。

事實(shí)上，樂(lè )視網(wǎng)泡沫破滅之后，受傷最大的是持有該股的投資者。如果說(shuō)樂(lè )視網(wǎng)是一家估值不高的公司，即便是市值歸零，對市場(chǎng)和投資者的傷害也是有限。但是，樂(lè )視網(wǎng)市值高達600多億元，估值泡沫破裂之后，留給市場(chǎng)的便是一地雞毛，按照基金的最新估值來(lái)看，樂(lè )視網(wǎng)復牌之后，持有該股的投資者人均損失將超過(guò)15萬(wàn)元。

而樂(lè )視網(wǎng)估值泡沫的破滅也說(shuō)明，任何只靠講故事、炒概念而發(fā)展起來(lái)的上市公司，經(jīng)不起時(shí)間的考驗，在經(jīng)過(guò)被爆炒之后，估值泡沫終會(huì )破滅。